Анализ рынка: когда ждать новых рекордов цен на золото?

23.07.2025

Автор: аналитик Tavid Майт Краун

В последние месяцы цена на золото колеблется в боковом коридоре, оставаясь при этом на высоком уровне. С начала года в долларовом выражении желтый металл подорожал на 28%. Я ожидаю, что рост продолжится, и новые ценовые рекорды мы увидим уже этой осенью.

В середине апреля на фоне тарифной политики Дональда Трампа золото взлетело до 3500 долларов за унцию. После этого рынок перешел в фазу консолидации, достигнув локального дна в мае (около 3120 долларов). По итогам июня золото прибавило 0,4%, а в июле – еще 3,8%. Сейчас цена держится на уровне 3430 долларов за унцию.

Можно сказать, что рынок демонстрирует уверенность: несмотря на коррекции, цена золото остается на высоком уровне. Кроме того, в последние месяцы снизилась волатильность (амплитуда ценовых колебаний), что само по себе весьма позитивный сигнал. Это говорит о стабилизации и возможном продолжении восходящего тренда в ближайшие месяцы. Фундаментальные показатели также по-прежнему остаются сильными.

Краткосрочное влияние: политика Трампа

В краткосрочной перспективе на цену золота сильнее всего влияет политика президента США Дональда Трампа.

В минувшую субботу он объявил о повышении импортных пошлин на товары из ЕС и Мексики – с начала следующего месяца они вырастут до 30%. Это заявление стало еще одним фактором поддержки для золота. Кроме того, Трамп пригрозил ввести аналогичные пошлины на товары из Японии и Южной Кореи.

Трамп также заявил, что Федеральная резерв должен снизить ключевую процентную ставку до 1% – по его мнению, это поможет сократить расходы на обслуживание государственного долга и упростит финансирование стремительно растущего бюджетного дефицита. Обстановку накаляет и тот факт, что новый план Трампа по увеличению госрасходов недавно был подписан в виде закона. Это еще больше усугубляет ситуацию с бюджетом США. На данный момент ключевая ставка ФРС находится в диапазоне 4,25–4,5%.

Требования Трампа ясно показывают, насколько критическим стало состояние американского бюджета. Рост расходов стал одной из причин, по которой Илон Маск покинул пост главы Департамента эффективности правительства. Позже он резко раскритиковал принятый закон и заявил, что США движутся «прямо к банкротству».

Долгосрочные фундаментальные тренды

Все вышеперечисленные факторы указывают на более глубокую, длительную тенденцию, стоящую за ростом цен на золото: государственные долги продолжают расти, а гособлигации утрачивают статус «тихой гавани». В долгосрочной перспективе капиталы перетекают из облигаций в так называемые антифиатные активы (FIAT-money — неприкрепленные к базовым активам валюты). Причина проста: крайне вероятно, что справляться с долговой нагрузкой государства будут за счет обесценивания валют, то есть через эмиссию этих самых валют.

Действия Трампа и финансовая политика США в целом отражают глобальный сдвиг в мировом финансовом порядке. Американская гегемония пошатнулась, и всё большее значение начинают приобретать развивающиеся страны. Использование доллара как оружия, введение пошлин – всего лишь симптомы процесса, в результате которого доллар всё стремительнее теряет статус международной резервной валюты. Эту роль постепенно начинает перенимать золото, доля которого в резервах центральных банков стремительно растет.

Это подтверждает и недавний опрос Всемирного Совета по Золоту (WGC): центральные банки всё активнее отказываются от долларовых активов и наращивают в своих резервах долю золота.

Большой опрос: центральные банки уменьшают объемы долларовых активов и скупают золото

Это не краткосрочные колебания, а глубокие процессы, которые, вероятно, будут и дальше поддерживать рынок золота.

Кроме того, WGC сообщил, что приток средств в биржевые фонды (ETF), ориентированные на золото, в первом полугодии оказался самым крупным за последние пять лет. Именно покупки со стороны ETF и центральных банков стали основным драйвером роста цен в этом году. Несмотря на отток капитала из ETF в мае, в июне интерес инвесторов вновь усилился. Это создает предпосылки для возможного обновления ценовых максимумов уже осенью.

Мой долгосрочный прогноз остается прежним: к 2030 году золото может подорожать до 6000–7000 долларов за унцию. Это предполагает среднегодовой рост на уровне 13–16% в течение ближайших пяти лет. С 1971 года средний годовой рост составлял около 8%. Однако, учитывая нынешнюю фундаментальную картину, я считаю, что в ближайшие годы золото будет расти примерно в два раза быстрее своего исторического среднего темпа.

Серебро начинает обгонять золото по темпам роста

За последние два месяца оживился и рынок серебра – я бы сказал, что движение цен в июне и июле стало одним из самых значимых событий на этом рынке за последние годы. Серебро прорвало долгосрочный уровень сопротивления и достигло самой высокой цены за 14 лет.

В июне серебро подорожало на 9,4%, в июле – еще на 6,3%, и сейчас унция стоит 38,4 доллара. С начала года цена серебра выросла на 32,8%, тем самым уже обогнав золото. В прошлом году, напротив, серебро по темпам роста уступало.

В контексте общего восходящего цикла на рынке драгоценных металлов такое движение крайне важно. На ранних этапах роста серебро обычно отстает от золота, но позже берёт верх – именно этот переломный момент мы и наблюдаем в последние месяцы. По моим оценкам, уже в этом году серебро вполне может вплотную приблизиться к рекордным уровням 2011 года (49,8 доллара за унцию).

Эту гипотезу подтверждает и коефицент соотношения цен между золотом и серебром (сколько унций серебра нужно, чтобы купить одну унцию золота). В последние месяцы это соотношение заметно снизилось – то есть серебро укрепляется по отношению к золоту. Если в апреле соотношение доходило до 107 (одна унция золота стоила 107 унций серебра), то сейчас оно снизилось до 87,7.

Я ожидаю дальнейшего снижения этого коефицента – до 75 в течение текущего года и, возможно, до 60 в ближайшие годы. Если к 2030 году золото подорожает до 6000 долларов за унцию, а соотношение цен снизится до 60, это будет означать, что стоимость серебра достигнет трехзначных значений.