Bank of America: золото и дальше будет опережать акции, серебро может достичь $300 за унцию

26.01.2025
Перевод: аналитик Tavid Mait Kraun
Перевод с эстонского: Freed Kruusberg

Золото и в текущем году останется ключевым инструментом деверсификации рисков для инвесторов. Также есть предпосылки на то, что цена серебра может подняться в диапазон от 135 до 309 долларов за унцию, сообщил руководитель исследований рынка металлов Bank of America Майкл Уидмер (Michael Widmer).

«Золото продолжит выделяться среди других классов активов и вновь превзойдёт доходность фондовых рынков», — заявил Уидмер в отчёте опубликованном в начале января 2026. По оценке Bank of America (BofA), на рынке золота формируется сжатия ситуация — ограниченное предложение при растущем спросе, — это делает золото важным защитным активом и в новом году, сообщает Kitco News.

В BofA ожидают роста цен на золото, серебро, платину и палладий. По оценке банка, цена золота в этом году может достичь 5000 долларов за унцию.

К моменту публикации статьи золото уже превысило эти ценовые уровни.

Серебро — для более склонных к риску инвесторов

По словам Уидмера, серебро может представлять интерес для инвесторов с более высоким аппетитом к риску. В настоящее время соотношение цен золота и серебра находится на уровне около 59 (*на момент выхода данной статьи 49), что указывает на более высокий потенциал доходности серебра по сравнению с золотом. Уидмер напомнил, что в 2011 году это соотношение снижалось до 32, что соответствовало бы текущей цене серебра около 135 долларов за унцию. В 1980 году показатель опускался до 14, что было бы эквивалентно цене порядка 309 долларов за унцию сегодня.

В ежегодном обзоре, опубликованном в декабре, Уидмер отметил, что драгоценные металлы будут дорожать до тех пор, пока сохраняются фундаментальные факторы, поддерживающие восходящий тренд. По его словам, ни один рост не заканчивается лишь из-за предыдущего повышения цен.

«Я неоднократно подчёркивал, что рынок золота часто считается перекупленным (overbought). Однако в более широком контексте золото наоборот по-прежнему остаётся недоинвестированным активом (underinvested)», — сказал он. «В инвестиционных портфелях всё ещё есть значительные объемы для увеличения доли золота».

Профессиональные инвесторы и сверхбогатые остаются «недоинвестированными»

Уидмер добавил, что, по его оценке, благоприятная для роста среда в ближайшее время не изменится.

Он отметил, что для достижения цены в 5000 долларов за унцию достаточно увеличения инвестиционного спроса всего на 14%. Если же инвестиционный спрос вырастет на 55% — что отнюдь не является невозможным сценарием, — цена унции уже в следующем году может достигнуть 8000 долларов.

Инвестиционный спрос в последние месяцы резко вырос: приток средств в биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, достиг максимального уровня с 2020 года. Основным драйвером роста стали частные инвесторы.

По словам Уидмера, существует ещё одна ключевая группа инвесторов, которая до сих пор в значительной степени игнорировала рынок золота, однако в новом году ситуация может измениться. Он уточнил, что хотя золото уже составляет около 4% общей стоимости мировых финансовых рынков, в портфелях профессиональных и крупных частных инвесторов (high—net—worth investors) его доля до сих пор остаётся крайне низкой — порядка 0,5% от активов.

Государственные облигации теряют статус надёжного актива

Рост интереса к золоту происходит на фоне утраты доверия к классической модели распределения активов 60/40, которая десятилетиями считалась эталонной. Речь идёт о портфеле, где 60% активов инвестированы в акции, а 40% — в так называемые «высококачественные» облигации (прежде всего государственные). Несмотря на длительную популярность именно такой модели, роль облигаций в портфеле сегодня всё чаще ставится под сомнение.

По словам Уидмера, последние исследования показывают, что аллокация 20% в золото может быть более эффективной стратегией. «Если анализировать модели начиная с 2020 года, то доля золота свыше 20% была бы полностью оправданной. На текущий момент можно рассматривать даже 30-процентную долю золота в портфеле», — отметил он.

Уидмер также ожидает продолжения покупок золота центральными банками, несмотря на то что доля золота в резервах государств уже существенно выросла.

Он указал, что золотые резервы центральных банков уже превысили долю казначейских облигаций США в международных резервах. В среднем золото составляет около 15% активов центральных банков. Согласно моделям BofA, резервы были бы полностью оптимизированы при увеличении доли золота до 30%.

Если рассматривать все страны в совокупности, глобальная доля золота в резервах достигает 26%, что значительно выше среднего уровня (15%). Это объясняется тем, что значительная часть резервов сосредоточена у небольшого числа центральных банков, которые в основном и держат резервы в форме золота (например, США, Франция, Италия).

Инвесторы выигрывают от диверсификации

«Не имеет значения, какой портфель мы рассматриваем — центрального банка или институционального инвестора: все они могут извлечь выгоду из диверсификации активов с помощью золото», — заявил Уидмер.

Он добавил, что стремительный рост цены золота делает его игнорирование в новом году крайне затруднительным для многих управляющих портфелями и фондами.

«Золото в последние годы является одним из наиболее доходных классов активов», — отметил он. «Мы постоянно слышали аргументы о том, что золото не генерирует денежный поток и его хранение обходится дорого. Возникает вопрос: в чём его смысл? Однако если просто посмотреть на направление движения рынков, золото внесло значительный вклад в рост многих инвестиционных портфелей. Думаю, цифры говорят сами за себя».

В заключение Уидмер подчеркнул, что в новом году важно внимательно следить за денежно-кредитной политикой США. Согласно его моделям, снижение процентных ставок в условиях инфляции выше 2% в среднем приводит к годовому росту цены золота на 13%.