Новый эвфемизм: Федеральный резерв США начал «техническую» эмиссию валюты

31.12.2025

Автор комментария: аналитик Tavid Mait Kraun

Перевод с эстонского: Freed Kruusberg

Федеральный резерв (центральный банк США) на заседании, состоявшемся 10-го декабря, принял решение снизить процентные ставки. Кроме того, было принято решение начать покупку краткосрочных государственных облигаций США, что по своей сути означает возобновление эмиссии денег.

Для обоснования новой денежной эмиссии центральный банк использовал новые эвфемизмы. Если ранее этот процесс назывался «квантитативным послоблением», то теперь применяется термин «покупки в целях управления резервами», которые якобы носят «технический характер» и «не имеют отношения к официальному направлению денежно-кредитной политики».

По сути, в финансовой системе есть проблемы с ликвидностью, на что ясно указывает ситуация на рынке краткосрочного кредитования (рынок репо). Именно это и является причиной, по которой центральный банк вновь начал закачивать в систему дополнительную ликвидность (печатать деньги).

Согласно заявлению ЦБ, в рамках первого этапа (в течение одного месяца) будут приобретены краткосрочные государственные облигации США на сумму 40 миллиардов долларов (со сроком погашения от четырёх недель до одного года). По утверждению ФРС, объёмы этих покупок будут оставаться высокими «в течение нескольких месяцев».

Процентные выплаты США определяют решения центрального банка

В данном случае важно уметь читать между строк. По сути, речь идёт о возобновлении денежной эмиссии. По моей оценке, реальной и основной причиной этого является общие состояние с государственным долгом США. Правительству США необходима поддержка рынка облигаций, поскольку долг растёт стремительными темпами, а предложение облигаций на рынке существенно увеличилось. Разумеется, публично этого не признают.

Президент США Дональд Трамп на протяжении всего года пытался убедить ФРС снизить процентные ставки. Это позволило бы взять под контроль процентные выплаты по госдолгу. Не является случайностью и то, что помимо снижения ставок теперь за вновь созданные деньги приобретаются именно государственные облигации США. Кто-то ведь должен финансировать это заимствование.

Инфляция ведь выше целевого уровня?!

Возобновление денежной эмиссии происходит в момент, когда инфляция остаётся значительно выше целевого уровня центрального банка — около 3 процентов (при желаемом целевом показателе 2 процента). Это в совокупности свидетельствует о том, что сдерживание инфляции явно перестало быть приоритетом. В экономике возникли значительно более экзистенциальные проблемы чем инфляция.

Становится всё более очевидно, что решения центральных банков всё в большей степени определяются долговыми проблемами. Странам, особенно США, необходимо каким-то образом избавиться от колоссальных долговых нагрузок, и для этого используется размывание стоимости валюты. Хотя это официально не признаётся, в фокусе центральных банков больше не находится контроль инфляции, а смягчение бюджетных проблем. Практически единственной мерой для достижения данного смягчения является снижение стоимости валюты.

Тихое и скрытое обесценивание валют

Этот процесс пытаются осуществлять тихо и максимально скрытно — для сохранения доверия к валютам и финансовой системе в целом. Политики и центральные банки не могут открыто признать, что для решения долговой проблемы необходимо обесценивание денег. Это имело бы катастрофические последствия для доверия к системе и ЦБ. Тем самым вместо открытого признания используются новые эвфемизмы и оправдания.

После коронавирусного кризиса государственные облигации США скупались в огромных объёмах, однако в 2022 году из-за инфляционной волны был запущен противоположный процесс. Приобретённые облигации последовательно погашались, новых облигаций ФРС не покупал. Тем самым баланс центрального банка сокращался. По сути, таким образом деньги изымались из экономики (процесс противоположный эмиссии денег).

Теперь, когда процентные ставки выросли, возникла новая проблема — процентные выплаты по государственным долгам резко увеличились. Всё это происходит во время, когда осуществляется очень затратный переход на зелёную энергию, увеличиваются оборонные расходы, а нагрузка на социальную систему растёт. Все эти проблемы необходимо каким-то образом решать. Также следует учитывать, что в случае нового ускорения инфляции центральные банки уже не смогут позволить себе агрессивное повышение процентных ставок, поскольку это приведёт к серьёзному долговому кризису.

Это противоречие в целях и реалиях денежно-кредитной политики центральных банков является одной из ключевых причин роста цены на золото, который, вероятно, продолжится и в последующие годы. Проблема государственных долгов не решена, и из долгового пузыря ещё предстоит выпустить значительную часть воздуха. Вопрос заключается в том, удастся ли сделать это тихо и постепенно, не разрушив при этом всю финансовую систему. Во многом это будет зависеть от того, сохранится ли доверие инвесторов и рынков к системе или нет.