Золото вытеснило евро: в мировой экономике назревает тихая революция

03.07.2025
Автор: аналитик Tavid Майт Краун

Впервые за последнее десятилетие золото обошло евро и стало вторым по значимости резервным активом после доллара. Это изменение отражает глобальные сдвиги в финансовом, экономическом и геополитическом порядках, а также усиливающееся недоверие к традиционным валютам.

Массовые закупки золота центральными банками вывели желтый металл вперед евро на мировой арене резервных активов. Теперь золото занимает второе место по объемам в резервах после доллара. В последний раз такая ситуация наблюдалась в 2011–2012 годах. Это часть более широкой тенденции: роль евро и доллара в мировой финансовой системе постепенно снижается, в то время как значение золота растет.

Давление на нынешнюю валютную систему усиливается, и физические активы становятся более важными как для государств, так и для инвесторов и простых людей. Именно физические активы обеспечивают защиту от неудачных решений политиков, а также от экономических и геополитических кризисов.

На графике ниже показано, как за последние десятилетия изменялась структура мировых резервов. Особенно заметна постепенная утрата позиций доллара: если в 2000 году его доля в мировых резервах составляла 58,9%, то к концу прошлого года она снизилась до 46,5%. Доля евро тоже опустилась до самого низкого уровня с начала 2000-х годов (когда эта валюта только появилась). В то же время наблюдается рост доли альтернативных валют, что также заслуживает внимания.

Центральные банки хранят валютные резервы, чтобы при необходимости стабилизировать курс своей валюты, улучшить финансовую устойчивость и обеспечить стабильность экономики.

Покупки золота центральными банками и рост цен на металл

Падение доли доллара ускорилось после начала войны в Украине, когда валютные резервы России, хранившиеся в долларах и евро, были заморожены. Это стало одним из факторов, побудивших многие развивающиеся страны начать активно скупать золото.

Уже три года подряд центральные банки ежегодно покупают более 1000 тонн золота ежегодно. До 2022 года такие объемы закупок последний раз фиксировались в 1950 году.

За последние пару лет цена на золото значительно выросла, и его доля в резервах центральных банков достигла 19,6%, говорится в аналитическом обзоре Европейского центрального банка.

На сегодняшний день в распоряжении центральных банков находится уже более 36 000 тонн золота. Рекорд был зафиксирован в 1960-х годах, когда совокупный объем золотых резервов составлял 38 000 тонн. Нужно учесть, что в те времена действовала Бреттон-Вудская (Bretton-Woods) система золотого стандарта: доллар был обеспечен золотом, а другие валюты – долларом. От этой системы отказались в 1971 году.

Золото становится всё более важным активом для центральных банков

Золото позволяет центральным банкам диверсифицировать свои резервы и защищать экономику своей страны от инфляции и кризисов. Глава Центробанка Польши Адам Глапиньский метко заметил: «Даже если мировую финансовую систему отключить от розетки, золото всё равно сохранит свою ценность».

Золото становится особенно привлекательным для развивающихся стран, чья роль в мировой экономике стремительно растет. Многие из них стремятся иметь в резервах актив, нейтральный с геополитической точки зрения – такой, который не подвержен санкциям и не может быть конфискован.

Согласно опросу, опубликованному Всемирным Советом по Золоту (WGC), центральные банки покупают и хранят золото по трем основным причинам: во-первых, для защиты от кризисов, во-вторых, ради диверсификации вложений, и в-третьих, как средство защиты от инфляции.

Большинство участников опроса (73%) считают, что доля доллара США в мировых резервах в течении следующих пяти лет снизится – умеренно или значительно. При этом ожидается, что доля золота продолжит расти.

На мой взгляд, эти данные отражают более широкий тренд: на фоне снижения доверия к валютам значение золота в долгосрочной перспективе продолжит расти. В то же время государственные облигации утрачивают статус «тихой гавани». Если раньше они обеспечивали «безрисковую» доходность и служили защитой в периоды кризисов, то сегодня ситуация изменилась.

Мировой финансовый, экономический и геополитический порядок стремительно трансформируется, и изменение структуры резервов – прямое тому подтверждение.