Ежегодный рапорт Metals Focus: рынок серебра и в этом году остается в дефиците

30.04.2026

Автор: аналитик Tavid Mait Kraun
Перевод с эстонского: Freed Kruusberg

Инвесторам следует быть готовым и к дальнейшим колебаниям цен на серебро. Кроме того, возможны проблемы с ликвидностью, поскольку рынок и в текущем году остается дефицитным, то есть спрос превышает предложение, говорится в ежегодном отчете компании Metals Focus.

«В 2025 году дефицит серебра наконец начал отражаться и в ценах. Снижение запасов и вывоз металла из Лондона создали ситуацию, при которой ставки на заимствования серебра и рыночные цены резко выросли», — отмечается в рапорте.

В начале прошлого года цена серебра составляла менее 29 долларов за унцию, однако во второй половине года начала последовательно бить рекорды. К концу декабря котировки достигли уровня 71 доллар. В новом году пик цены был достигнут у отметки 121 доллар. К настоящему моменту цена скорректировалась к отметке около 74 долларов.

Более высокие цены привели к некоторому росту добычи серебра в прошлом году. Промышленный спрос в тоже время сократился. Эти факторы поспособствовали уменьшению дефицита в 2025 году. В текущем году прогнозируется дефицит аналогичного масштаба, что и в прошлом. При этом ожидается, что объем добычи вновь начнет снижаться.

Согласно рапорту, рынок останется волатильным и в этом году, поскольку из за многолетнего дефицита запасы физического серебра в значительной степени исчерпаны. По оценке Metals Focus, маловероятно, что в ближайшие годы рынок выйдет на устойчивый профицит (избыток), способный нормализовать ситуацию.

Серебро засияло во второй половине года

В начале прошлого года рост цен на серебро был умеренным и уступал золоту. Однако во второй половине года ситуация резко изменилась, и серебро стало значительно опережать золото по доходности.

«В первой половине года макроэкономическая и геополитическая обстановка в основном поддерживала золото, что привело к росту соотношения цен золота и серебра. Опасения по поводу тарифной политики США способствовали достижению новых рекордов цены на золото в первые четыре месяца прошлого года. Пошлины со стороны США также усилили беспокойство относительно глобального экономического роста. Поскольку серебро является преимущественно промышленным металлом, оно, при данных условиях оставалось в тени золота — аналогичная ситуация наблюдалась и с другими промышленных металлами», — говорится в отчете.

По информации опубликованной аналитиками Metals Focus, в течение года ситуация существенно изменилась. В апреле соотношение цен золота и серебра достигло 110 (за одну унцию золота можно было получить 110 унций серебра). Во второй половине года этот показатель резко снизился и в январе нового года на короткий период опустился даже ниже 50.

Большой спрос на физический металл, низкие уровни запасов и общее подорожание промышленных металлов способствовали тому, что серебро начало опережать золото по росту цены. Также, на фоне роста цен многие инвесторы переключили внимание именно на недооцененное серебро — это поспособствовало притоку капитала на рынок серебра.

Рост предложения: увеличение добычи и форвардные продажи

Согласно данным Metals Focus, добыча серебра в минувшем году увеличилась на 3% и составила 846,6 млн унций (26 311 тонн). Объемы переработки серебра со вторичного рынка выросли на 2%, до 197,6 млн унций (6 145 тонн).

Рост предложения также поддержало активное хеджирование со стороны добывающих компаний — они фиксировали цены используя форвардные продажи (продажа продукции по сегодняшней цене с доставкой продукции в будущем). В результате этих транзакций на рынок дополнительно поступило около 50 млн унций. Это стало одной из ключевых причин заметного сокращения дефицита «на бумаге». В предыдущие годы объемы таких продаж были минимальными. Вероятно, компании стремились воспользоваться ростом цен и зафиксировать прибыль по будущей добыче.

Продажи со стороны государственных и квазигосударственных институтов составили всего 1,5 тонны, тем самым формируя скорее незначительную долю предложения.

Высокие цены сдерживали промышленный спрос

Совокупный спрос на серебро снизился на 2%, до 1 130,6 млн унций (35 166 тонн) — это самый низкий уровень с 2021 года. Промышленный спрос сократился на 3%, до 657,4 млн унций. Последний раз его снижение наблюдалось в 2020 году во время пандемийного кризиса.

Основной причиной падения промышленного спроса стало сокращение объемов в секторе солнечных панелей, а также общая экономия на материалах на фоне роста цен. В то же время спрос поддерживали такие сегменты, как дата-центры, связанные с развитием искусственного интеллекта, производство электроники и электромобилей.

Рост цен негативно сказался и на спросе со стороны ювелирной индустрии, особенно в Индии. При этом инвестиционный спрос (монеты и слитки) увеличился на 14%.

Дефицит сохранится и в этом году

Все перечисленные факторы привели к значительному сокращению дефицита — до 40,3 млн унций (1 252 тонны) в прошлом году. Тем не менее это уже пятый год подряд, когда рынок физического серебра остается дефицитным.

В текущем году, согласно прогнозу Metals Focus, дефицит составит 46,3 млн унций (1 439 тонн), что означает шестой подряд год дефицита.

Аналитики компании отмечают, что рынок серебра останется под давлением, поскольку уровни запасов в ближайшие годы будут оставаться на низком уровне. Несмотря на некоторое улучшение ситуации после крупных продаж запасов на Лондонской бирже в октябре, структурный дефицит, по их мнению, сохранится.

«Дефицит не будет постоянным, однако ликвидность останется более низкой, ставки заимствования серебра — более волатильными, а ценовые движения — более резкими, чем привыкли инвесторы. Поскольку дефицит сохранится и в 2026 году, маловероятно, что рынок вернется к нормальному состоянию».

Хотя в последние годы дефицит несколько сократился, для выхода новых объемов серебра на рынок необходим значительный рост добычи и увеличение переработки металла со вторичного рынка. И то и другое требует сохранения высоких цен или их дальнейшего роста.

«Крайне маловероятно, что в ближайшей перспективе рынок перейдет к профициту, способному компенсировать накопленный за шесть лет дефицит», — резюмируется в рапорте Metals Focus.