Крупнейший банк Европы: в долгосрочной перспективе мы позитивно настроены относительно золота

24.04.2026
Перевод: аналитик Tavid Mait Kraun
Перевод с эстонского: Freed Kruusberg

Хотя война на Ближнем Востоке усилила краткосрочную волатильность цен на золото, долгосрочная картина остаётся позитивной, поскольку геополитические риски остаются высокими, дефициты государственных бюджетов растут, а центральные банки продолжают закупки золота, заявил стратег по сырьевым рынкам крупнейшего банка Европы HSBC Родольф Бон (Rodolphe Bohn).

Бон отметил, что год начался для золота с высокой волатильности: если в конце января цена за унцию составляла 5415 долларов, то к концу марта она снизилась до 4400 долларов. Всё это происходило на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке, сообщает портал Kitco.

«В этот период на финансовых рынках наблюдалось снижение аппетита к риску, резко выросли цены на нефть, укрепился доллар США, повысилась доходность облигаций, а котировки фондовых рынков упали», — написал он. «Золото в данном случае не выступило прямым инструментом хеджирования геополитических рисков, поскольку инвесторы начали его продавать в поисках ликвидности. Тем временем увеличился и спрос на доллар».

Нефть подорожала, золото подешевело

«В то же время недавнее перемирие показало, что по мере стабилизации рынков золото может очень быстро восстанавливаться», — добавил он. По словам Бона, взаимосвязь цен на золото и нефть является динамичной и может зависить от характера рыночного шока. «Золото и нефть двигались в разных направлениях. Обычно укрепление доллара оказывает давление и на нефть, и на золото, однако рыночный шок спровоцированный ситуацией на Ближнем Востоке привёл к росту цен на нефть и укреплению доллара одновременно, тогда как цена на золото упала».

Бон подчеркнул, что ключевое значение для золота в настоящее время имеет денежно-кредитная политика центральных банков. Хотя HSBC больше не ожидает снижения процентных ставок в текущем году, устойчиво высокая инфляция и риски экономического спада по оценкам банка будут поддерживать золото и в дальнейшем.

«Более высокие процентные ставки могут негативно повлиять на золото, поскольку золото (по сравнению с облигациями) не приносит процентного дохода», — пояснил аналитик. «Хотя мы ожидаем, что ФРС (центробанк США) не будет снижать ставки в этом году, что может стать негативным фактором для золота, риск стагфляции (стагнация экономики + высокая инфляция) будет продолжать поддерживать спрос».

Рост дефицитов бюджета

Кроме того, в HSBC считают, что текущие бюджетные дефициты государств и спрос со стороны центральных банков обеспечивают золоту долгосрочную поддержку.

«Рост бюджетных дефицитов и уровня государственного долга как в США, так и в других странах формирует спрос на сырьевые активы, особенно на фоне опасений инвесторов относительно финансовой стабильности и гибкости денежно-кредитной политики», — отметил Бон. «По оценкам МВФ, соотношение государственного долга США к ВВП приближается к 100%. Увеличение оборонных расходов также повышает глобальную долговую нагрузку. Маловероятно, что эти тенденции поменяются в среднесрочной перспективе – в долгосрочной перспективе это создаёт благоприятную среду для золота».

«Спрос со стороны центральных банков по сравнению с пиковыми уровнями 2022–2024 годов снизился. Некоторые ЦБ были вынуждены продавать золото для поддержки курса своей валюты и финансирования оборонных расходов», — отметил Бон. «Тем не менее во второй половине года спрос со стороны центральных банков, вероятно, восстановится, поскольку в долгосрочной перспективе сохраняется стремление казначейств диверсифицировать резервы при помощи золота».

Роль розничных инвесторов возросла

По словам Бона, если ранее спрос на золото в основном формировался центральными банками, то теперь выросла роль розничных инвесторов. «Если инвестиционный спрос останется слабым в течение длительного времени, то рост цен может остаться ограниченным. В целом же значение розничных инвесторов в формировании цен на золото увеличилось».

«В краткосрочной перспективе направление цен на золото будет зависеть от дальнейшего развития конфликта на Ближнем Востоке. Урегулирование конфликта предполагает перемирие, прекращение военных действий в регионе, открытие Ормузского пролива и стабилизацию цен на нефть», — резюмировал Бон. «Такие условия снизят финансовый стресс, ослабят инфляционные ожидания и будут способствовать снижению процентных ставок».

«В средне- и долгосрочной перспективе мы по-прежнему ожидаем роста цен на золото», — добавил он.