Суперцикл сырьевых ресурсов: цены на газ в Европе достигли 4-летнего максимума

03.11.2026
Автор: Майт Краун, аналитик Tavid
Перевод с эстонского: Freed Kruusberg

Цены на природный газ вновь стремительно растут, достигнув в Европе самого высокого уровня с 2022 года. Это часть более масштабного долгосрочного суперцикла сырьевых ресурсов, в рамках которого дорожают энергоносители, драгоценные металлы, промышленные металлы и сельскохозяйственное сырьё.

Европейские фьючерсы на природный газ превысили отметку в 90 долларов США за мегаватт-час (МВт·ч). В последний раз цены на газ были на столь высоком уровне в декабре 2022 года. С начала войны с участием Ирана цены выросли более чем втрое.

В октябре стоимость барреля нефти марки Brent вновь превысила отметку в 110 долларов. Цены на электроэнергию в Европе также растут. В Германии, к примеру, они достигли максимального уровня с июля 2023 года.

Ещё весной 2024 года я писал, что продолжение суперцикла сырьевых товаров — то есть длительного периода роста цен на сырьевые ресурсы — вероятнее всего, приведёт ко второй волне инфляции. Цены на сырьевые товары, как правило, движутся в рамках долгосрочных циклов, которые могут продолжаться десятилетиями. За продолжительным периодом снижения цен обычно следует длительный рост, и наоборот.

По моей оценке, последний цикл снижения цен на сырьевые ресурсы, начавшийся в 2011 году, завершился весной 2020 года. С тех пор мы находимся в фазе долгосрочного восходящего цикла.

Часть суперцикла

Нынешний рост цен на нефть, природный газ и промышленные металлы является частью этого масштабного цикла. Следует признать, что цены на природный газ ещё не достигли уровней энергетического кризиса 2022 года. Тем не менее по сравнению с показателями десятилетней давности они находятся на значительно более высоком уровне.

Газовые хранилища в Европе заполнены лишь на 75%, что является самым низким показателем с 2009 года. В Германии ситуация ещё более сложная: уровень заполненности хранилищ составляет всего 61%.

Если предстоящая зима в Европе окажется холоднее обычного, может возникнуть дефицит предложения, что окажет дополнительное давление на цены.

Вызывает обеспокоенность и ситуация вокруг Ормузского пролива. Недавно Иран заявил, что у него не остаётся иного выбора, кроме как усилить контроль над проливом. Значительная часть природного газа, поступающего в Европу, связана с поставками именно через регион Персидского залива.

Продолжающийся рост цен на энергоносители означает, что инфляция, вероятно, останется на высоком уровне. Помимо повышения цен на автомобильное топливо, граждане Европы (и Эстонии в частности) теперь сталкиваются с увеличением расходов на коммунальные услуги и отопление.

Сложившаяся ситуация также усиливает давление на Европейский центральный банк, вынуждая его рассматривать дальнейшее повышение процентных ставок. Это, в свою очередь, означает рост ставок Euribor, а также увеличение стоимости обслуживания государственных долгов Европейских стран.

Повышение Euribor приведёт к увеличению процентных расходов по кредитам в частном секторе, тогда как рост расходов на обслуживание государственного долга сделает кредитование более дорогими и для государства. В конечном итоге это может повлечь за собой дополнительное повышение налогов.