Megatõus jätkub: kuld purustas 5000$ ja hõbe 100$ taseme

26.01.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

Väärismetallid on ületanud märgilised verstapostid – kuld purustas 5000 dollari taseme ning hõbe 100 dollari taseme. Maailma rahandusliku korra muutused on kiirenemas ning võlapeo tõetund on saabumas. Kulla ja hõbeda hinnatõus on pelgalt nende protsesside peegeldus.

Paljud ehk mõtlevad – kas tegemist on väärismetallide mulliga? Minu hinnangul ei ole me mitte väärismetallide mullis, vaid toimumas on hoopis tagamata paberrahade ja riigivõlgade mulli lõhkemine. Kulla hind lihtsalt peegeldab seda järjest kiirenevat protsessi.

Ernest Hemingway pankrotikurv

Tooksin siin välja ühe paralleeli Ernest Hemingway raamatust „Ja päike tõuseb,“ kus olid tegelased Bill ja Mike. Loo arenedes läks Mike mingil hetkel pankrotti. Tema sõber Bill uuris: „Kuidas sa pankrotti läksid?“ Mike vastas: „Alguses vähehaaval, siis korraga.“

Allpool on graafik, mida ma nimetan Hemingway pankrotikurviks. Alguses toimuvad protsessid aeglaselt, kuid on selgelt näha, mis suunas need liiguvad. Juba aastakümneid on ehitatud üles võlamulli, mida on võimaldanud asjaolu, et valuutad ei ole alates 1971. aastast millegagi tagatud. Laias laastus on pankrotikurvil ära märgitud kolm staadiumi – esimene, teine ja kolmas.

Oleme hetkel teises ehk kiirenemise faasis

Minu hinnangul oleme mitmeid aastaid olnud teises staadiumis ehk kiirenemise faasis. Selle alguseks võib suures pildis pidada 2008. aasta majanduskriisi. Teine faas hakkas kiirenema pärast 2020. aasta kevadet. Nüüd oleme lähenemas kolmandale faasile, aga on väga raske ennustada, millal see täpselt kohale jõuab.

Kolmandas faasis hakkavad asjad toimuma nii kiiresti, et kümnendid juhtuvad nädalatega. Viimases faasis selgub, millised saavad olema tuleviku rahandus- ja majandusõpikute peatükkide pealkirjad. Samuti jõuab teema laiema publikuni ning inimesed püüavad kõik korraga vanast süsteemist väljuda.

Seega minu jaoks ei ole väärismetallide hinnad mullis. Väärismetallide hinnad peegeldavad pelgalt aina kiirenevaid protsesse rahanduses. Hetkel on võimalik neid protsesse veel mõnevõrra kunstlikult aeglustada, kuid tagasi neid minu hinnangul pöörata võimalik ei ole. Kui auto on kalju pealt juba alla sõitnud, siis pole vahet, kas roolis on tädi Maali või Ott Tänak.

Hemingway pankrotikurvist kirjutan lähitulevikus veel pikemalt. Vaatame aga, mis toimub väärismetallide turul..

Viimaste aastakümnete suurim tõus

Nagu mainitud, siis kulla untsihind ületas uuel nädalal 5000 dollari piiri ning hinnatõus on kiirenemas. Iga järgnev tuhat dollarit vallutatakse järjest kiiremas tempos. Pärast 2000 dollari saavutamist läks 3000 dollari ületamiseks aega viis aastat (2020-2025), 4000 dollarit tuli poole aastaga (2025. aasta oktoober) ning seejärel 5000 dollarit kolme kuuga.

Uuel aastal on kuld vähem kui kuu ajaga kallinenud dollarites 17,6 protsenti. Viimati kallines kuld kuu lõikes nii kiiresti 1999. aasta septembris. Hõbeda hinnatõus on olnud veelgi järsem – valge metall on uuel aastal tõusnud dollaris enam kui 50 protsenti. Hõbedat on lisaks rahanduses toimuvatele protsessidele toetamas ka tööstuslikust nõudlusest tulenev struktuurne puudujääk – kaevandused ei suuda elektroonika, elektriautode ja päikesepaneelide jaoks piisavalt hõbedat toota.

Pulli seljas püsimine ei ole lihtne

Tegemist on ajaloo ühe suurima väärismetallide pullituruga (pull sümboliseerib hinnatõusu). Investorid on väljumas riigivõlakirjadest, mis on kogu kehtiva rahasüsteemi vundamendiks. Paljud riigid, eelkõige arenevad riigid, on samuti riigivõlakirjasid müümas, soetades viimase sajandi kiireimas tempos kulda. Näiteks Hiina suurendas detsembris oma kullavarusid juba 14. kuud järjest. USA valitsus teeb aga hetkel kõik selleks, et käimas olevaid protsesse kiirendada, olgu selleks rekordiline eelarve puudujääk, kaubandussõja eskaleerimine või Föderaalreservi intressipoliitikasse sekkumine.

Pull on tõusuturu sümboliks selle pärast, et see ründab alt üles. Mida rohkem pull ründama hakkab, seda raskem on tal seljas püsida. Nii ka väärismetallidega. Kiire hinnatõusu kontekstis räägitakse palju sellest, et väärismetallide turg on mullistunud ning hinnad hakkavad peagi langema. Teisisõnu, pull üritab inimesi enda seljast maha raputada.

Minu hinnangul oleme alles tsükli keskfaasis ning pulliturg ei saa läbi enne, kui kaovad tõusu taga peituvad struktuursed aluspõhjused – ehk rekordilised riigivõlad saavad mingit sorti lahenduse ja maailma rahanduslikus korras tekib uus tasakaal. Riigivõlgadest vabanemine saab aga olema äärmiselt nurgeline protsess, millega kaasnevad ilmselt inflatsioonilised protsessid. Praegusest süsteemist peab enne väärismetallide tõusutsükli lõppu veel hulganisti õhku välja jooksma. Samal ajal geopoliitilises kontkestis on lähitulevikus oodata aga vaid lõhestumise süvenemist. Seega – vaatamata sellele, et hinnad on väga kiiresti tõusmas, on väärismetallide kallinemine minu hinnangul igati õigustatud ning jätkusuutlik.

Kui võrrelda väärismetalle omavahel, siis minu hinnangul on hõbedal ja plaatinal praeguseks hetkeks kullaga võrreldes rohkem tõusupotentsiaali. Tuleb aga arvestada sellega, et mõlemad on kullaga võrreldes riskantsemad varad. Ehk võimendatud on nii tõusud kui ka langused.

Hinnalangusi tuleb ka

Tasub meeles pidada, et väärismetallide turul tuleb aeg-ajalt ette ka hinnalangusi ehk korrektsioone. Kui mõni turg kiiresti liikuma hakkab, võivad hinnad lühiajaliselt teha suuri kõikumisi mõlemas suunas. Kui vaatame pulliturge ajalooliselt, siis tsüklite keskel on toimunud ka suuremaid langusi. Aastatel 1971-1974 tõusis kulla hind 35 dollarilt ligi 200 dollarini. Seejärel kukkus hind 1976. aastal 100 dollarini, millele järgnes hüppeline kasv 850 dollarini.

2000ndate tõusutsükli ajal jõudis kuld korduvalt odavneda 20-30 protsenti, saavutades pärast igat langust peagi uusi hinnatippe. Seega langusi tuleb ette ja sellega tuleb arvestada. Turg peseb tõusutsükli keskel toimuvate suuremate langustega välja nii-öelda nõrgad käed – ehk need investorid, kes on ostnud ahnuse emotsiooni ja müüvad hirmu emotsiooni pealt.

Ennustan, et järgnevate aastate sõit saab olema karm, aga tippudest oleme veel kaugel. Sellele viitavad paljud erinevad suhtarvud – nii kulla ja hõbeda hinnasuhe, kulla ja aktsiate hinnasuhe kui ka rahamassi ning väärismetallide hinnasuhted.