Ajalooline tõus: hõbe läheneb 100 dollarile untsist. Mis saab edasi?

19.01.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

Hõbedaturul on toimumas viimase poole sajandi kiireim tõus. Arvatavasti on paljudel tekkinud küsimus – kui kaua see tõus veel kestab?

Hõbeda hind on viimastel kuudel plahvatuslikult kasvanud ning kaupleb juba 100 dollari lävepakul. Uuel aastal on hõbe dollarites kallinenud juba 30 protsenti. Annan ülevaate nii lühiajalisest kui ka pikaajalisest perspektiivist.

Lühiajalises perspektiivis võib tulla korrektsioon

Lühiajalises perspektiivis oleme lähedal olulistele hinnasihtidele, mis olid paika pandud juba eelmisel aastal. 50 dollari ületamine oli oktoobris väga oluline versapost, mis andis hõbeda uueks hinnasihiks 95-100 dollarit. Samuti moodustus turul novembri lõpus tehniline struktuur, mis andis alust arvata, et kõne all olev hinnasiht võidakse saavutada arvatust kiiremini.

Mõlemad analüüsid ja hinnasihid leiab allpool olevatelt linkidelt:

Hõbedal võib ees olla megatõus

Fraktalid: Hõbeda hind kahekordistub?

Kuigi kirjutasin juba eelmisel aastal, et 100 dollari tase võib tulla oodatust kiiremini, on tõusu kiirus ka minu jaoks olnud üllatav. Kuna hõbe on seatud hinnasihtidele nüüd väga lähedal, siis on lühiajalises perspektiivis hinnakorrektsiooni tõenäosus pigem suur. Samas on oluline märkida, et kiiresti tõusva turu lühiajalist tippu on väga raske prognoosida. Ei ole teada, kas märkimisväärne korrektsioon (vähemalt 15% langus) tuleb 95, 100 või hoopis 120 dollari pealt. Eurodes kaupleb unts hõbedat hetkel 80 euro juures.

Pikaajalises pildis on tõusuruumi veel küllaga

Pikaajalises vaates on minu hinnangul hõbedal veel küllaga tõusuruumi. Turg on struktuurses puudujäägis ning kulla ja hõbeda hinnasuhe ei ole veel saavutanud eelmiste tõusutsüklite ekstreemume.

Seega on minu arvates tegemist alles sissejuhatusega. Hõbeda puhul on minu jaoks vaieldamatult kõige olulisemaks indikaatoriks kulla ja hõbeda hinnasuhe. Kirjutasin juba eelmisel aastal, et tõenäoliselt hakkab hõbe kulla tootlust märkimisväärselt ületama, mis tähendab, et kahe metalli hinnasuhe hakkab langema. Teisisõnu – hõbe hakkab kulla suhtes kallinema.

Hinnasuhe on hetkel kiiresti kukkumas

Kulla ja hõbeda hinnsuhe saavutas oma tipu eelmise aasta aprillis, mil see oli 110 (1 unts kulda = 110 untsi hõbedat). Praeguseks on see langenud täpselt 50 peale. 45-50 tasemel on hinnasuhtel küllaltki tugev vastupanu. See võib tähendada, et näeme lähiajal hinnasuhte mõningast taastumist. Mõnevõrra läheb see kokku hõbeda lühiajaliste hinnasihtide täitumisega. Seega toetab see teesi, et hõbe võtab lähiajal hingetõmbepausi.

Pikaajaliselt oleme aga minu hinnangul liikumas 30 tasemest allapoole ja on arvestatav tõenäosus, et jõuame 15 taseme juurde. On ka võimalus, et liigume isegi 10 tasemest allapoole. See tähendab, et hõbedal on veel tõusuruumi küllaga. Kui kuld kaupleb tõusutsükli lõpuks 10 000 dollari juures ning hinnasuhe on näiteks 15, siis maksaks unts hõbedat 666 dollarit. Allpool oleval graafikul seda küll näha ei ole, aga tasub mainida, et suhtarv langes ka 1920. aastal 18ni. Ehk siis ajalooliselt on hinnasuhe nendel tasemetel käinud korduvalt. Antud suhtarvude pikaajaline vaade on 4-12 aastat.

Miks on oodata suhtarvu langust?

Miks ma arvan, et selliste ajalooliste suhtarvude kordumine on üldse võimalik? Esiteks on hõbedaturul struktuurne puudujääk, mis on kestnud juba viis aastat. Tõenäoliselt pole puudujäägi taandumist niipea oodata. Hõbe on oluline metall nii elektriautodes, päikesepaneelides, elektroonikas kui ka tehisintellekti andmekeskustes.

Teiseks on kulla hind pikaajalises tõusutsüklis. Kulla hinda veavad üles kaks megatrendi – probleem riigivõlgadega ning geopoliitiline polariseerumine, mille tõttu on USA dollar kaotamas oma reservvaluuta staatust. See on toonud kaasa keskpankade rekordilised kullaostud. Ma ei näe, et need trendid lähiajal pöörduks.

Kui kuld tõuseb, siis tavaliselt kaasneb sellega ka hõbeda hinnatõus. Hõbe näitab tavapäraselt paremat tootlust just väärismetallide tõusutsükli keskel ja lõpus. Kuna tsükkel ei ole minu hinnangul veel läbi, näeme ka edaspidi kahe metalli omavahelise hinnasuhte langust. Hetkel oleme minu hinnangul tsükli keskfaasis.

Kolmandaks toodetakse hetkel hõbedat iga-aastaselt keskmiselt vaid 6,9 korda rohkem kui kulda. Maapealsete varude maht on hõbedal suurem vaid umbes 4 korda. See tähendab, et ekstreemsemate stsenaariumite realiseerumisel võime pikaajaliselt jõuda lähedale ka suhtarvudele, mis peegeldavad just tootmismahtusid ja olemasolevaid varusid. Antud suhtarvud ei ole küll minu baasprognoos, aga need näitavad, kuhu võib turg potentsiaalselt liikuda. Sellised suhtarvud tähendaks juba neljakohalist hõbeda hinda.

Rahamass versus hõbe

Allpool oleval graafikul on võrreldud hõbeda hinda USAs ringleva raha hulgaga. Näeme, et suhtarv tõusis oma absoluutse tipuni 1980. aastal. Kui hõbeda ja rahamassi suhtarv tõuseks praegu sama kõrgele, maksaks unts 721 dollarit. Ringluses olev rahamass kahekordistub keskmiselt iga 10 aasta tagant, mis tähendab, et 2035. aasta hinnasiht oleks sellisel juhul juba 1442 dollarit.

Rahamassi suhtarvu 2011. aasta tipu ületamiseks oleks vaja 123 dollarist hõbeda hinda. Minu hinnangul ületame need tipud ning pigem saab tsükli ulatus olema võrreldav 1980ndate tippudega.

Tasub aga meelde tuletada, et hõbeda hind võib kujuneda äärmiselt volatiilseks. Seda oleme viimastel kuudel juba näinud. Samuti on hõbe tööstusliku sektori suure osakaalu tõttu nõudluse struktuuris väga tundlik majandustsüklitele. Kui läänemaailma peaks tabama arvestatav majanduslangus, saab ajutiselt pihta ka hõbe. Näiteks 2008. aasta kriisi ajal langes hõbeda hind ajutiselt enam kui poole võrra. Pikaajalist pilti see minu hinnangul aga ei muuda.