Iga-aastane raport: hõbeda turg on ka tänavu puudujäägis

16.04.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

Investorid peaksid hõbeda puhul valmis olema ka edaspidisteks suurteks hinnakõikumisteks. Lisaks võib tekkida probleeme likviidsusega, sest turg on ka tänavu puudujäägis ehk nõudlus ületab pakkumist, teatas Metals Focus oma iga-aastases hõbedaturu raportis.

“2025 oli aasta, mil hõbeda puudujääk hakkas lõpuks hindades kajastuma. Madalamad varud ning metalli väljaviimine Londonist tekitasid plahvatusliku olukorra, kus hõbeda väljalaenamise intressimäärad ja turuhinnad tõusid järsult,” kirjutati raportis.

Hõbeda untsihind oli eelmise aasta alguses alla 29 dollari, aga hakkas aasta teises pooles järjepanu rekordeid tegema. Detsembri lõpuks kauples hõbe juba 71 dollari tasemel. Uuel aastal saavutati 121 dollari juures tipud ning praeguseks on hind taandunud 78 dollari piirimaile.

Selgub, et kõrgemate hindade tõttu on kaevanduste toodang veidi kasvanud, ent tööstuslik nõudlus vähenenud. See asjaolu vähendas 2025. aastal turu puudujääki. Jooksvaks aastaks prognoositakse samas mahus puudujääki, mis mullu. Samuti oodatakse, et kaevanduste toodang hakkab uuesti langema.

Raportis kirjutatakse, et turg saab ka tänavu olema volatiilne (kõikuv), sest aastaid kestnud puudujääk on tekitanud turul pudelikaelad ning füüsilise hõbeda varud on suuresti ära kasutatud. Metals Focusi sõnul on ebatõenäoline, et turg jõuab lähiaastatel piisavasse ülejääki, et turuolukord uuesti normaliseeruks.

Hõbe hakkas särama just aasta teises pooles

Hõbeda hinnakasv oli eelmise aasta alguses pigem tagasihoidlik ning jäi kullale alla. See muutus aga järsult aasta teises pooles, mil hõbe hakkas kulla tootlust märgatavalt ületama.

“Enamjaolt soosis aasta alguse makromajanduslik ja geopoliitiline olukord kulda, mille tõttu tõusis ka kulla ja hõbeda hinnasuhe. Mure USA tariifide pärast viis kulla aasta esimese nelja kuu jooksul järjepanu uute rekorditeni. Tariifid tekitasid muret ka globaalse majanduskasvu pärast. Kuna hõbe on suuresti tööstuslik metall, siis jäi see kulla varju, sarnane saatus tabas ka teisi tööstusmetalle,” seisis raportis.

Metals Focusi analüütikute sõnul muutus olukord aasta jooksul aga märgatavalt. Aprillis jõudis kulla ja hõbeda hinnasuhe 110 juurde (ühe untsi kulla eest sai 110 untsi hõbedat). Aasta teises pooles hakkas hinnasuhe järsult kukkuma ning jõudis uue aasta jaanuaris langeda ka alla 50ne.

Raportis seisab, et tugev nõudlus füüsilise metalli järgi, madalad varud ning tööstusmetallide üleüldine kallinemine aitasid hõbedal kulda edestama hakata. Rolli mängis ka see, et hinnatõusu ajal pöörasid paljud kullainvestorid oma pilgud just madalalt hinnastatud hõbeda poole.

Pakkumine suurenes: suurem toodang ja ettemüük

Metals Focusi andmetest selgub, et hõbedakaevanduste toodang tõusis mullu 3 protsenti, 846,6 miljoni untsini (26 311 tonni). Hõbeda taaskasutuse mahud tõusid 2 protsenti, 197,6 miljoni untsini (6 145 tonni).

Pakkumise suurenemist toetas ka asjaolu, et paljud kaevandusettevõtted hakkasid oma toodangu hinda turul fikseerima (ehk seda rohkem ette müüma). Tulemusena lisandus 50 miljoni untsi jagu pakkumist. See on üks peamisi põhjuseid, miks puudujääk paberil märgatavalt vähenes. Varasematel aastatel on kaevanduste poolt ette müüdav kogus olnud minimaalne. Ilmselt soovis enamik kaevandusettevõtteid hinnatõusu ära kasutada ja kasumid tulevase toodangu pealt lukku lüüa.

Avalike institutsioonide (valitsusega seotud institutsioonid) müük oli läinud aastal vaid 1,5 tonni, moodustades pakkumisest väga väikse osa.

Kõrgemad hinnad piirasid tööstuslikku nõudlust

Hõbeda kogunõudlus langes aastaga 2 protsenti, 1130,6 miljoni untsini (35 166 tonni) – see on madalaim tase alates 2021. aastast. Tööstuslik nõudlus vähenes 3 protsenti, 657,4 miljoni untsini. Viimati langes tööstuslik nõudlus 2020. aastal, mil maailma tabas koroonakriis.

Tööstusliku nõudluse langus tulenes peamiselt päikesepaneelide sektori mahtude vähenemisest ning asjaolust, et materjalide pealt hoiti hinnatõusu tõttu kokku.

Nõudlust toetanud tööstuse harudest võib välja tuua tehisintellektiga seotud andmekeskuste arvu kasvu, elektroonika ja elektriautode tootmise ning sellega seonduva infrastruktuuri.

Kõrgemad hinnad mõjutasid negatiivselt ka ehtetööstuse nõudlust, eriti Indias. Investeerimisnõudlus (mündid ja kangid) kasvas seevastu aga 14 protsenti.

Puudujääk turul püsib ka tänavu

Kõik ülalmainitud faktorid tähendavad, et turu puudujääk kahanes märkimisväärselt, ulatudes mullu 40,3 miljoni untsini (1252 tonni). Sellegi poolest oli tegemist viienda järjestikuse aastaga, mil füüsilise hõbeda turg on defitsiidis.

Uuel aastal saab puudujääk olema Metals Focusi prognoosi kohaselt 46,3 miljonit untsi (1439 tonni). Turg saab seega tänavu puudujäägis olema juba kuuendat aastat järjest.

Metals Focusi analüütikute sõnul tähendab see, et hõbeda turg püsib ka edaspidi surve all, sest varud saavad olema ka järgnevatel aastatel madalad. Kuigi olukord on pärast oktoobrikuist Londoni turu squeeze’i paranenud, siis spetsialistide arvates on kitsikus turul püsiv.

“Kitsikus ei saa olema konstantne, aga likviidsus saab olema madalam, hõbeda laenamise intressimäärad volatiilsemad ning hinnaliikumised suuremad, kui investorid harjunud on. Kuna puudujääk jääb püsima ka 2026. aastal, siis on ebatõenäoline, et tavapärane olukord turul taastub.”

Kuigi viimastel aastatel on hõbeda puudujääk turul vähenenud, siis Metals Focusi analüütikute sõnul on uue hõbeda turuletulekuks vaja nii kaevanduste toodangu märgatavat kasvu kui ka taaskasutuse mahtude suurenemist. Mõlemad eeldavad kõrgemate hindade püsimist või metalli edasist kallinemist.

“On väga ebatõenäoline, et turg jõuab lähiajal ülejääki, mis suudaks ära katta kuue aasta jooksul kogunenud puudujäägi,” summeeriti raportis.