Iga-aastane raport: hõbeda turg on ka tänavu puudujäägis

16.04.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

Investorid peaksid valmistuma hõbeda puhul ka edaspidi suurteks hinnakõikumisteks ning tekkida võib probleeme ka likviidsusega, sest turg on ka tänavu puudujäägis ehk nõudlus ületab pakkumist, teatas Metals Focus oma iga-aastases hõbedaturu raportis.

“2025 oli aasta, mil hõbeda puudujääk hakkas lõpuks hindades kajastuma. Madalamad varud ning metalli väljaviimine Londonist tekitasid plahvatusliku olukorra, kus hõbeda väljalaenamise  intressimäärad ja turuhinnad tõusid järsult,” kirjutati raportis.

Hõbe untsihind oli eelmise aasta alguses alla 29 dollari, aga hakkas aasta teises pooles järjepanu rekordeid tegema. Detsembri lõpuks kauples hõbe juba 71 dollari juures. Uuel aastal saavutati tipud 121 dollari juures ning praeguseks on hind taandunud 78 dollari juurde.

Selgub, et kõrgemate hindade tõttu on kaevanduste toodang veidi kasvanud, aga tööstuslik nõudlus vähenenud. See vähendas 2025. aastal turu puudujääki. 2026. aastaks prognoositakse samas mahus puudujääki, mis mullu. Samuti oodatakse, et kaevanduste toodang hakkab uuesti langema.

Raportis kirjutatakse, et turg saab ka tänavu olema volatiilne (kõikuv), sest aastaid kestnud puudujääk on tekitanud turul pudelikaelad ning varud on ära kasutatud. Nende sõnul on ebatõenäoline, et turg jõuab lähiaastatel piisavasse ülejääki, mis turu olukorra uuesti normaliseeriks.

Hõbe hakkas särama just aasta teises pooles

Hõbeda hinnakasv oli aasta alguses tagasihoidlikum ning jäi kullale alla. See muutus aga aasta teises pooles järsult, mil hõbe hakkas kulla tootlust märgatavalt ületama.

“Enamjaolt soosis aasta alguses makromajanduslik ja geopoliitiline olukord kulda, mille tõttu tõusis ka kulla ja hõbeda hinnasuhe. Mure USA tariifide pärast viis kulla esimese nelja kuu jooksul järjepanu uute rekorditeni. See tekitas muret ka globaalse majanduskasvu pärast. Kuna hõbe on suuresti tööstuslik metall, siis jäi see kulla varju, sarnane saatus tabas ka teisi tööstusmetalle,” seisis raportis.

Metals Focusi analüütikute sõnul muutus olukord aga aasta jooksul märgatavalt. Aprillis jõudis kulla ja hõbeda hinnasuhe 110 juurde (üks unts kulda maksis 110 untsi hõbedat). Aasta teises pooles hakkas hinnasuhe järsult kukkuma ning jõudis uue aasta jaanuaris langeda ka alla 50ne.

Raportis seisab, et tugev füüsiline nõudlus, madalad varud ning tööstusmetallide üleüldine kallinemine aitasid hõbedal kulda ületama hakata. Rolli mängis ka see, et hinnatõusu ajal pöörasid paljud kullainvestorid oma pilgud just hõbeda poole.

Pakkumine suurenes: suurem toodang ja ettemüük

Metals Focusi andmetest selgub, et hõbedakaevanduste toodang tõusis mullu 3 protsenti, 846,6 miljoni untsini (26 311 tonni). Hõbeda taaskasutuse mahud tõusid 2 protsenti, 197,6 miljoni untsini (6145 tonni).

Pakkumise poole pealt oli väga oluline lisandus ka asjaolu, et paljud kaevandusettevõtted hakkasid oma toodangu hinda fikseerima ehk seda rohkem ette müüma. Kokku lisandus selle kaudu turule 50 miljonit untsi pakkumist. Avalike institutsioonide (valitsusega seotud institutsioonid) müük ulatus vaid 1,5 tonnini, moodustades väga väikse osa pakkumisest. See on üks peamisi põhjuseid, miks puudujääk paberil märgatavalt vähenes, sest varasematel aastatel on see näitaja olnud minimaalne.

See näitab, et kaevandusettevõtted soovisid hinnatõusu ka tuleviku toodangu jaoks lukku lüüa. Ehk müüsid osa toodangust ette ära.

Kõrgemad hinnad piirasid tööstuslikku nõudlust

Nõudlus langes seevastu aastaga 2 protsenti, 1130,6 miljoni untsini (35 166 tonni) – see on madalaim tase alates 2021. aastast. Tööstuslik nõudlus vähenes 3 protsenti, 657,4 miljoni untsini. Viimati langes tööstuslik nõudlus 2020. aastal, mil maailma tabas koroonakriis.

Peamiselt tulenes see päikesepaneelide tööstuse nõudluse langusest ning asjaolust, et materjalide pealt hoiti hinnatõusu tõttu kokku. Teiselt poolt on nõudlust toetamas tehisintellektiga seotud andmekeskuste kasv, elektroonika ning elektriautod ja sellega seonduv infrastruktuur.

Samuti mõjutasid kõrgemad hinnad ehete nõudlust, eriti Indias. Teiselt poolt kasvas aga investeerimisnõudlus (mündid ja kangid) 14 protsenti.

Puudujääk turul püsib ka tänavu

Kõik need faktorid tähendavad, et turu puudujääk kahanes märkimisväärselt, ulatudes mullu 40,3 miljoni untsini (1252 tonni). Sellegi poolest oli tegemist viienda järjestikuse aastaga, mil turul on hõbedast puudu.

Uuel aastal saab puudujääk olema Metals Focusi prognoosi kohaselt 46,3 miljonit untsi (1439 tonni). Ehk turg saab tänavu puudujäägis olema juba kuuendat aastat järjest.

Metals Focusi analüütikute sõnul tähendab see, et hõbeda turg püsib seetõttu ka edaspidi surve all, sest varud saavad olema ka järgnevatel aastatel madalad. Kuigi olukord on pärast oktoobrikuist Londoni turu squeeze’i paranenud, siis analüütikute sõnul on kitsikus turul püsiv.

“Kitsikus ei saa olema konstantne, aga likviidsus saab olema madalam, hõbeda laenamise intressimäärad volatiilsemad ning hinnaliikumised suuremad, kui investorid harjunud on. Kuna puudujääk jääb püsima ka 2026. aastal, siis on ebatõenäoline, et tavapärane olukord turul taastub.”

Kuigi viimastel aastatel on puudujääk vähenenud, siis Metals Focusi analüütikute sõnul on uue hõbeda turuletulekuks vaja nii kaevanduste toodangu märgatavat kasvu kui ka taaskasutuse mahtude suurenemist. Mõlemad eeldavad kõrgemate hindade püsimist või edasist kallinemist.

“On väga ebatõenäoline, et turg jõuab lähiajal ülejääki, mis suudab ära katta kuue aasta jooksul kogunenud puudujäägi,” kirjutati raportis.