Analüüs: kas väärismetallid on alustamas uut tõusu?

06.05.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

Väärismetallide viimaste aastate suurim korrektsioon on arvatavasti jõudnud lõpufaasi, mis võib tähendada, et lähikuudel võime näha hindade taastumist.

Kulla hind kukkus märtsis enam kui 11 protsenti, aga aprillis toimus stabiliseerumine ning kuu lõpetati 1protsendilise langusega, 4622 dollaril untsist. Mais on kuld kallinenud 1,3 protsenti ning unts maksab analüüsi kirjutamise hetkel 4683 dollarit.

Hõbeda hind langes märtsis lausa 19,9 protsenti, aprillis oli langus aga vaid 1,9 protsenti. Sarnaselt kullale on hõbe mais tõusma hakanud, praeguseks maksab unts 77 dollarit.

Iraani sõja skisofreeniline mõju

Väärismetallide lühiajalised hinnaliikumised sõltuvad praegu suuresti Iraani sõja arengutest. Viimase paari kuu jooksul on joonistunud välja muster – kui konflikt eskaleerub, siis nafta kallineb ja väärismetallid odavnevad. Kui on lootust edukatest läbirääkimisteks, siis nafta odavneb ja väärismetallid kallinevad.

Intuitiivselt on tegemist vastuolulise ja vaat et skisofreenilise loogikaga, sest geopoliitiliste pingete teravnemine peaks väärismetallide jaoks olema positiivne faktor. Tegelikult ongi see sõda väärismetalle toetav, aga vaid keskpikas (6-12 kuud) ja pikas perspektiivis (2+ aastat).

Miks see nii on? Pikemas perspektiivis mõjutab Iraani sõja venimine negatiivselt dollari reservvaluuta positsiooni ning kiirendab inflatsiooni, mis on väärismetallide hindade jaoks väga toetavad faktorid. Aga need on pikaajalised protsessid, mis toetavad pikaajalisi trende.

Lühiajaline pilt on vastupidine

Lühiajaliselt tähendab sõja venimine aga seda, et aina enam oodatakse keskpankade poolt kõrgemaid intressimäärasid, mis võimaldaksid kütusehindade tõusust tuleneva inflatsiooniga võidelda. See tõstab ka riigivõlakirjade intresse, mis muudab need osade investorite jaoks kullast atraktiivsemaks.

Lisaks sellele on mõnevõrra toimimas ka loogika, et ebakindluse kasvades müüakse finantsvarasid ja suurendatakse dollarite hulka, mis paneb dollari kursi teiste valuutade suhtes tõusma. Dollari kursi tõus survestab aga väärismetallide hindu, sest muudab need teiste valuutade kasutajate jaoks kallimaks.

Pikaajaliselt aga intresside ja dollari kursi loogika ei kehti, sest riigivõlad on rekordilised ja tegelikult on riikidel huvi oma võlakoormaid inflatsiooni kaudu vähendada. See tähendab, et lõpuks hakatakse võlataset vähendama võlakirjainvestorite ja tavainimeste arvelt, kes valuutat omavad.

See tähendab, et intressitase pole lõppkokkuvõttes oluline, sest tõenäoliselt saab inflatsioon olema sellest pikaajaliselt kõrgem. Lisaks sellele pole pikemas perspektiivis ka oluline, kui palju dollar teiste valuutade suhtes tugevneb, sest nad kõik kaotavad väärtust. Aga kuna suur osa investoritest lähtub jätkuvalt vanadest loogikatest, siis on sellel väärismetallide turule arvestatav mõju.

Korrektsioon on oluline faktor

Muidugi on siinkohal oluline ka see, et väärismetallide hinnad tõusid eelmise aasta lõpus väga kiiresti. See tähendab, et korrektsioon sattus lihtsalt ajaperioodi, kus algas Iraani sõda.

Kuigi nii kuld kui ka hõbe on minu hinnangul jätkuvalt pikaajalises tõusutrendis, siis ei saa ühegi vara hind liikuda lineaarselt üles. Tõusudele järgnevad korrektsioonid, mille järel tuleb uus tõus. Ja siis uuesti. Ja märtsis nägime praeguse pullituru (alates 2022. aastast) kõige järsemat langust.

Kõikumised on nii kulla kui hõbeda puhul kasvanud, sest turule sisenes kiires tõusufaasis hulganisti spekulante, kes kasutasid ostmiseks laenuraha. Reeglina peseb turg enamuse neist suurte languste ajal välja, mis on tegelikult tervislik nähtus.

Hoiatasin juba jaanuari keskpaigas, et hõbeda turg on keskpikas perspektiivis mitmed hinnasihid juba ületanud ning väärismetallide turul võib tulla hingetõmbepaus. Langus algas veebruari alguses ning märtsiks oli kuld langenud jaanuari tippudest 27 protsenti. Hõbeda maksimaalne langus oli ligi 50 protsenti.

Kas korrektsioon on läbi saamas?

Hetkel on minu hinnangul arvestatav tõenäosus, et me oleme korrektsiooni lõpufaasis – ehk lähikuudel võime näha tõusu taaselustumist. Miks?

Korrektsioonide ajal on pikaajaliselt tõusval turul tavapäraselt kolm müügilainet. Esimene on kõige järsem, teine veidi tagasihoidlikum ja kolmas kõige väiksem. Allpool oleval graafikul on neid müügilaineid kulla puhul näha.

Hõbeda puhul on tehniline pilt isegi veidi parem. Hõbeda puhul on teine ja kolmas müügilaine olnud suhteliselt tagasihoidlikumad kui kulla puhul. See viitab jällegi asjaolule, et hõbe on väärismetallide tõusutsüklis võtnud juhtrolli kullalt üle. Seda nägime selgelt juba eelmisel aastal.

Seega võib vabalt juhtuda, et hõbe taastub langusest kiiremini kui kuld ning jõuab varem ka uute hinnarekorditeni.

@tavidgold Hõbeda hind tõusis eelmisel aastal väga järsult, vallutades järjest uusi hinnatippe. 📈 Sellele järgnes aga üks viimaste aastate suurimaid langusi. 📉 Milliseid muutusi on hõbedaturul oodata lähitulevikus? Andmeid analüüsib majandusanalüütik Mait Kraun. 🧐📊 #tavid #kullastandard #investeerimine #hõbe #eesti ♬ original sound – Tavid