Analüüs: kullaturul toimus poole aasta olulisim läbimurre

06.08.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

Viimased kuus kuud kullaturul väldanud langus tegi paljudele haiget. Optimism asendus pessimismiga ning inimesed hakkasid kahtlema, kas tõus jätkub. Minu arvates võib just nüüd olla see hetk, kus korrektsioon läbi saab.

See ei ole investeerimissoovitus, vaid minu hinnang turu olukorrale. Eelkõige tuleks seda võtta lisainformatsioonina.

Kuigi olen viimase paari kuu jooksul võimalike põhjade moodustumisest juba rääkinud ning teinud seda veidi liiga vara, siis seekord olen teinud tõusu jätkumisele ka märkimisväärseid rahalisi panuseid.

Tundub, et kullaturult on välja pestud suurem osa laenuraha kasutanud spekulantidest ja nõrgema veendumusega investoritest. Sellele viitavad mitmed tehnilised faktorid, milleni jõuan artikli teises pooles.

Pikaajalises vaates ootan jätkuvalt, et kulla tõusutrend jätkub. Olen endiselt seisukohal, et 2030. aastaks võiks kuld kaubelda 6500–7000 dollari juures untsist. Hetkel kaupleb kuld 4250 dollari juures ja euros 3670 euro juures.

Tänases analüüsis keskendun aga sellele, mida tehniline pilt ütleb ülejäänud aasta kohta. Kui on teada, et mingi vara on pikaajalises tõusutsüklis, siis tehniline analüüs aitab veidi paremini mõista, mis võiks toimuda turul keskpikas perspektiivis ning millal korrektsioonid lõppevad.

Tehniline analüüs võib öelda ka suuri asju

Tehniline analüüs ei võimalda tulevikku ennustada. Küll aga aitab see hinnata, millal võivad turul olulised pöördepunktid olla. Näiteks eelmise aasta sügisel näitas tehniline analüüs, et hõbeda hind võib kiiresti tõusta 100 dollarini untsist. Tol hetkel kauples hõbe 54 dollari juures, saavutades 100 dollari taseme juba jaanuariks.

Samamoodi näitas tehniline analüüs 2023. aasta novembris, et järgnevatel aastatel võib oodata kulla kiiret hinnatõusu. Toona oli oluline võtmetähtsusega 2000 dollari taseme läbimurre.

Ma ei annaks praegusele signaalile sama suurt kaalu nagu hõbeda 50 dollari või kulla 2000 dollari taseme läbimurdele. Sellise tähtsusega murranguid näeb heal juhul kord viie aasta jooksul. Praeguse kaaluga tehnilisi arenguid esineb pigem üks või kaks korda aastas, kuid ka neid pean turu edasise suuna hindamisel oluliseks.

Korrektsiooni põhi võib olla tehtud

Allpool oleval graafikul on näha kulla hinda alates 2026. aasta algusest (dollaris). Sellel graafikul on näha tänavu 6 kuud väldanud hinnalangust. See hinnalangus on järginud niinimetatud kiilumustrit (inglise keeles falling wedge, vaata oranže jooni). See tähendab, et hinnakõikumiste ulatus kitseneb, aga allapoole suunas, moodustades kiilu kuju.

Kiilumuster on pikaajalise trendi jätkumuster – see kipub tekkima pärast väga kiiret hinnatõusu (seda nägime eelmisel aastal ja jaanuaris) toimuvate korrektsioonide ajal. Turg peletab selle käigus välja enamuse spekulantidest, kes tulid tõusutrendile laenurahaga panustades hõlptulu teenima. Praeguseks on langus kestnud pool aastat ning arvatavasti on suur hulk spekulante turult juba lahkunud.

Samuti lüüakse turult välja nõrgemad käed – ehk need, kes ei mõista, miks nad väärismetalle soetanud on ning soovisid lihtsalt tõusust osa saada. Tavapäraselt ostavad sellised investorid kõrgel tasemel ning kipuvad korrektsiooni ajal müüma oma kulla või hõbeda kahjumiga maha.

Kiilumustris on tavaliselt kolm impulssi, mille järel toimub läbimurre (impulsid on märgitud tumesinisega). Kui hind aga lõpuks kiilumustrist otsustavalt läbi murrab, siis on see tugev signaal, et tõusutrend jätkub. Justnimelt seda oleme viimastel päevadel näinud – kolmapäevane hinnatõus (+4,2%) oli suurim päevane kallinemine alates veebruarist. Seega toimus läbimurre väga otsustavalt.

Kaks olulist faktorit langesid kokku

Lisaks hakkas põhja lähedal volatiilsus vähenema. Ülaloleva graafiku lõpus on see ala märgitud helesiniste joontega. Nüüd suumime sisse ja vaatame seda lähemalt. Kui eelmisel graafikul oli üks küünal üks päev, siis nüüd peegeldab üks küünal nelja tunni hinnaliikumist.

Helesiniste joonte vahel näeme, et volatiilsus on alates juuli algusest järjest vähenenud – see tähendab, et hinnakõikumised on järjest tagasihoidlikumad. Kõik see toimus võtmetähtsusega 4000 dollari taseme peal (märgitud lilla punktiiriga).

Ühtlasi on hind 4000 dollari taseme pealt pidevalt tagasi põrkunud ning nii-öelda „baasi“ ehitanud. Volatiilsuse kitsenemise ajal juulis on tõusud olnud palju järsemad kui langused. Samuti on põhjad järjest kõrgemal tasemel. Kuigi volatiilsuse kitsenemise lõpus on oht ka järsuks languseks, siis graafik viitas sellele, et müüjad on väsimas ja ostjad võtavad peagi üle.

Lisaks sellele toimus see volatiilsuse vähenemine justnimelt kiilumustri struktuuri lõpus – ehk kaks väga soodsat tehnilise analüüsi aspekti langesid kokku. Volatiilsus murdis üles ning samal ajal toimus ka oranži joone (kiilumuster) läbimurre. Seega nägimegi kullaturul 5. augustil suurimat päevast tõusu alates veebruarist.

Tugevad tõusupäevad tekivad sageli siis, kui ostjad võtavad turul kontrolli tagasi. Seetõttu peetakse selliseid läbimurdeid tehnilises analüüsis oluliseks kinnituseks.

Mis saab edasi?

Minu hinnangul on nüüd tõenäoline, et 30. juunil võis kuld saavutada selle korrektsiooni põhja ning ülejäänud aasta vältel toimub taastumine. Pikaajalised struktuursed põhjused kulla hinnatõusuks on jätkuvalt jõus ning usun, et 2027. aastal võime juba näha ka uusi rekordeid.

Samas oli see kuus kuud väldanud langus päris sügav, ulatudes 30 protsendini. Kullaturul on taolisi langusi üpris harva – alates 1971. aastast on vähemalt 30protsendilisi langusi tippudest toimunud varasemalt vaid viiel korral. Ajalooliselt on sellised langused osutunud pikaajalise investori jaoks sageli heaks ostuvõimaluseks.

Eelmise aastaga võrreldavat hinnatõusu ma ülejäänud aasta vältel aga ei oota. Pigem toimub järk-järguline taastumine. Ehk me ei lähe liftiga üles, vaid kõnnime trepist.

Minu hinnangul on umbes 70protsendiline tõenäosus, et korrektsiooni põhi on tehtud. Kuna turuhindade puhul ei saa kunagi midagi kindlat väita, siis tuleb arvestada ka muude stsenaariumitega.

Lõpuks tsiteeriks aga legendaarset investorit Sir John Templetoni:

„Pulliturg (tõusev turg) sünnib pessimismis, kasvab skepsises, küpseb optimismis ning sureb eufoorias.“