Goldman Sachs: keskpankade ostud viivad kulla hinna tänavu 20% kõrgemale

21.05.2026
Autor: Tavidi analüütik Mait Kraun

“Keskpangad hakkavad oma kullaoste suurendama. See aitab kulla hinnal aasta lõpuks taastuda,” arvavad investeerimispanga Goldman Sachs analüütikud.

Goldmani analüütikud Lina Thomas ning Daan Struyven ütlesid eelmisel nädalal avaldatud analüüsis, et tänavu ostavad keskpangad igakuiselt keskmiselt 60 tonni kulda. Märtsis prognoositi, et igakuised ostud saavad olema 50 tonni.

„Keskpankade huvi kulla vastu on tugev ning hiljutised geopoliitilised sündmused suurendavad soovi varasid hajutada,“ selgitasid analüütikud.

Maailma Kullanõukogu teatas aprillis, et keskpankade kullaostud ulatusid selle aasta esimeses kvartalis 244 tonnini, mis on kõrgem näitaja kui viimase viie aasta keskmine.

Kaubandusandmed alahindasid keskpankade oste

Ühtlasi on uuendatud ka meetodit, mille alusel keskpankade nõudlust modelleeritakse. Analüütikute sõnul alahindas varasemalt kasutatud metoodika riikide nõudlust alates 2025. aasta augustist. Toona ei kajastanud Ühendkuningriigi kaubandusandmed kulla väljavoolu Londoni varahoidlatest täies mahus. Selle tõttu hinnati keskpankade ostusid väiksemana kui need tegelikult olid.

Kulla hind on alates Iraani sõja algusest langenud, sest kõrgemad energiakulud on tõstnud inflatsioonisurvet. Inflatsioonisurve on omakorda üles viinud ootused intressimäärade tõusu osas, mis ongi kulla ajutiselt surve alla pannud. Pikemalt olen Iraani sõja mõjudest kullale kirjutanud siin.

Goldman prognoosib, et aasta lõpuks tõuseb kulla hind tagasi 5400 dollari juurde. Samas hoiatati, et näiteks finantsturgude languse ajal võivad investorid ka kulda ajutiselt müüma hakata. „Kuld on vara, mis võidakse rahapuuduses maha müüa – näiteks juhul, kui aktsiaturud järsult langevad,“ nentisid nad. Pikaajaliselt on need aga kulda toetavad faktorid.

Goldmani selle aasta kulla hinnasiht pandi paika jaanuaris. Hetkel kaupleb kuld 4515 dollari juures. Goldmani prognoosi täitumine tähendaks tänavu veel täiendavat 20protsendilist hinnatõusu.

Investorid on võtnud pikaajalised positsioonid

Goldmani analüütikud usuvad, et enamik kulda ostnud investoreid on võtnud metallis pikaajalised positsioonid, mida nii lihtsalt maha ei müüda. Ühe põhjusena toodi välja USA eelarve olukorra jätkusuutmatus, millele tõenäoliselt niipea lahendust ei leita.

Samuti toodi analüüsis välja, et valuutade ostujõu vähenemise keskkonnas on kulda ostmas ka ülirikkad (high-net-worth) perekonnad. Peamiselt ostetakse põhjusel, et pikaajaliselt on rahanduse ja eelarvega seotud poliitikad kõikides suuremates riikides jätkusuutmatud.

Oma reservide hajutamist jätkavad ka arenevad riigid, kellel on kulla osakaalu suurendamiseks reservides veel tublisti ruumi. „Tõenäoliselt jätkavad oma reservide hajutamist kulla abil ka arenevate riikide keskpangad,“ resümeerisid analüütikud.

Goldmani teatel on nende prognoosid pigem tagasihoidlikud ning on arvestatav võimalus, et kulla hinnatõus saab olema oodatust kiirem.

Riskina toodi välja võimalus, et mure riigivõlgade ja eelarvete pärast taandub. See võiks potentsiaalselt investorite huvi kulla vastu vähendada.